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　　KU酷游·(中国区)官方网站◈ღ◈，酷游九州平台◈ღ◈。九州ku游官网酷游官方网站◈ღ◈，KU酷游平台◈ღ◈，A股“股王”地位易主◈ღ◈，AI晶片商寒武纪（688256.SH）昨续飙涨15.73%酷游官网app◈ღ◈，收报1587.91元（人民币．下同）◈ღ◈，正式超越茅台（600519.SH）◈ღ◈，成为“最贵”的股票◈ღ◈。若看最近12个月走势◈ღ◈，寒武纪涨幅接近600%◈ღ◈，气势如虹◈ღ◈。然而酷游官网app◈ღ◈，A股市场存在所谓“茅台魔咒”◈ღ◈，意思是以往所有曾经短暂超越茅台的上市公司◈ღ◈，很快便会盛极而衰◈ღ◈，最后似乎全皆没有好下场◈ღ◈。这种现象背后涉及三大因素◈ღ◈，但寒武纪未必不能“摆脱魔咒”◈ღ◈。

　　正如本栏周三在〈A股需要寒武纪〉一文指出◈ღ◈，寒武纪近日股价异常凌厉◈ღ◈，自上周一（18日）至今◈ღ◈，短短几日累飙逾60%◈ღ◈。这轮升势主要受三大动力刺激◈ღ◈，首先是美国商务部长卢特尼克早前公开扬言◈ღ◈，“不会把最好◈ღ◈、第二好和第三好的晶片卖给中国”◈ღ◈，暗示最多只会卖“四流货色”◈ღ◈；中方据报对此非常不满◈ღ◈，遂要求内地科企“罢买”辉达的H20晶片◈ღ◈。不少投资者期望◈ღ◈，作为寒武纪旗舰产品◈ღ◈、效能与H20相若的“思元590”晶片◈ღ◈，可成为最佳替代品◈ღ◈。

　　其次◈ღ◈，中国AI软件商DeepSeek上周透露◈ღ◈，其最新的V3.1大模型采用UE8M0 FP8精度格式◈ღ◈，专为“即将发布的下一代国产晶片”而设计◈ღ◈。尽管DeepSeek并未讲明是哪一家公司的哪一款晶片内参揭幕◈ღ◈，但不少人猜测其说的是寒武纪正在研发之“思元690”◈ღ◈，并将为后者带来巨大市场需求◈ღ◈。

　　最后◈ღ◈，寒武纪本周三公布中期业绩◈ღ◈，上半年营业额达28.81亿元◈ღ◈，按年猛涨逾43倍◈ღ◈；期内录得10.38亿元纯利◈ღ◈，属首度扭亏为盈（去年同期亏损5.3亿元）◈ღ◈。这份成绩表反映该公司不只是“卖概念”◈ღ◈，更已开始获得实实在在的收入和利润◈ღ◈。

　　在三大动力加持下◈ღ◈，寒武纪昨收报1587.91元◈ღ◈，正式超越茅台（1446.1元）◈ღ◈，成为A股新一代“股王”◈ღ◈。当然◈ღ◈，这里说的是每股股价◈ღ◈，若讲到市值◈ღ◈，则寒武纪（约6640亿元）与茅台（约1.82万亿元）仍有相当差距◈ღ◈，暂时未能跻身A股十大市值公司之列◈ღ◈。

　　值得留意◈ღ◈，A股市场存在所谓“茅台魔咒”◈ღ◈，意思是以往曾有几家公司的股价短暂超越茅台◈ღ◈，可是最后似乎全皆没有好下场◈ღ◈。例如2015年A股“大时代”牛市期间◈ღ◈，曾有3只股票股价超越茅台◈ღ◈，分别是安硕信息（300380.SZ）◈ღ◈、全通教育（300359.SZ）◈ღ◈、暴风科技（前编号300431.SZ◈ღ◈，已退市）◈ღ◈，当时最高股价分别达到474元◈ღ◈、468元◈ღ◈、327元◈ღ◈，显著高于茅台同期股价（约290元）◈ღ◈。但该“三小强”随后急剧滑落◈ღ◈，目前安硕信息和全通教育股价约60元和6.3元◈ღ◈；暴风科技更于2019年爆发欠薪风波◈ღ◈，并在2020年退市摘牌酷游官网app◈ღ◈。

　　此外◈ღ◈，在2020至2022年间◈ღ◈，爱美客（300896.SZ）酷游官网app◈ღ◈、石头科技（688169.SH）◈ღ◈、禾迈股份（688032.SH）的股价亦曾超越茅台◈ღ◈，却也无法摆脱宿命◈ღ◈。到了现在内参揭幕◈ღ◈，茅台股价在1446元水平酷游官网app◈ღ◈，该3家公司股价则介乎100多至200多元◈ღ◈，都从高位大幅回落◈ღ◈。

　　所谓“茅台魔咒”背后涉及三大因素◈ღ◈。首先当然关乎茅台自身实力强横内参揭幕◈ღ◈，作为具有800多年底蕴的白酒龙头品牌酷游官网app◈ღ◈，产品独一无二◈ღ◈，长期供不应求◈ღ◈，拥有持续提价能力及深厚护城河◈ღ◈，能够跨越经济周期◈ღ◈。难怪不少人认为◈ღ◈，茅台可能是最符合“毕非德口味”的一家A股上市公司◈ღ◈。因此◈ღ◈，茅台股价虽然也有高低起伏◈ღ◈，但长线元招股价◈ღ◈，计及复权（曾经多次拆细股份）至今录得逾300倍升幅◈ღ◈，成为最具指标意义的“股王”◈ღ◈。

　　另一个因素与中国经济的周期变化有关◈ღ◈，皆因内地经济自1980年起急速增长◈ღ◈，在数十年间上演了西方发达国家需时数百年的发展过程◈ღ◈，这亦令中国的热门产业变化非常快速◈ღ◈，“风口”每三数年就切换一次◈ღ◈。例如在2007年◈ღ◈，中国船舶（600150.SH）股价亦曾超越茅台◈ღ◈，事关当时中国外贸起飞◈ღ◈，造船工业炙手可热◈ღ◈。不过在中国经济体制下◈ღ◈，一个产业在火热之后往往很快迎来严重产能过剩（此前的内房及近年的电动车也是例子）◈ღ◈，导致行业环境及企业营运表现急剧恶化◈ღ◈；中国船舶目前股价约37元◈ღ◈，较2007年高位累挫逾70%◈ღ◈。

　　最后一个因素◈ღ◈，涉及A股由散户主导的“牛短熊长”◈ღ◈、“追涨杀跌”特色◈ღ◈。在每一趟短暂的A股牛市◈ღ◈，通常会有一两个大热概念◈ღ◈，吸引无数股民一窝蜂炒作◈ღ◈，把个别“明星股”股价追捧至天际泡沫水平◈ღ◈，甚至能够超越茅台◈ღ◈；但在“疯牛”过后◈ღ◈，结果就是“一地鸡毛”酷游官网app◈ღ◈。

　　上述三大因素◈ღ◈，某程度上也可应用于今日◈ღ◈。首先◈ღ◈，随着内地经济放缓◈ღ◈，加以当局打压豪奢风气和“三公”消费◈ღ◈，茅台股价由2021年的2300元高位◈ღ◈，至今回落逾30%◈ღ◈。换言之内参揭幕◈ღ◈，茅台暂时股价弱势◈ღ◈，让挑战者“有机可乘”◈ღ◈。其次◈ღ◈，晶片属中国当今最炙手可热产业之一◈ღ◈，更被视为牵涉“国运”◈ღ◈，而寒武纪正是最受看好的超新星公司◈ღ◈。最后◈ღ◈，近期愈来愈多散户以投机心态追捧寒武纪◈ღ◈，他们惟恐“错失风口”◈ღ◈，遂不计估值追涨◈ღ◈，把寒武纪愈炒愈高◈ღ◈。即使计及今年上半年扭亏为盈内参揭幕酷游官网app◈ღ◈、录得10.38亿元纯利◈ღ◈，寒武纪现价市值率仍高达595倍◈ღ◈；这意味该公司未来几年必须维持超高速增长◈ღ◈，才可支撑现今估值水平◈ღ◈。

　　当然◈ღ◈，所谓“茅台魔咒”并无严格科学根据内参揭幕◈ღ◈，只不过是过往20多年存在于A股的一种现象◈ღ◈，寒武纪未必不可以“摆脱魔咒”◈ღ◈。最起码◈ღ◈，考虑到科技趋势及地缘政局内参揭幕◈ღ◈，中国未来几年对国产AI晶片的需求将有增无减◈ღ◈，而寒武纪已证明了自身的技术实力和盈利能力◈ღ◈，可望成为这股浪潮的最大赢家◈ღ◈。反过来看◈ღ◈，不论在科技或股市层面◈ღ◈，寒武纪都可说是汇聚了中国民众之信心◈ღ◈，堪称“全村的希望”◈ღ◈；因此◈ღ◈，其股价在短期内须避免“升得愈癫◈ღ◈，爆得愈劲”◈ღ◈，否则恐会对中国经济及信心构成重创◈ღ◈。